Náš strednodobý základný scenár zahŕňa začiatok miernej recesie v USA v budúcom roku. Očakávané upustenie Číny od politiky nulového covidu od roku 2023 je dobrou správou pre Európu a Japonsko. Inflácia pravdepodobne dosiahla vrchol v USA, Európa bude nasledovať s časovým oneskorením v 3. štvrťroku.

Sny sú na to, aby sa splnili! Súhlasíte? Tak aký je ten váš? Dajte nám o ňom vedieť.

Netradičné? Bláznivé? Alebo len také vaše? Je úplne jedno, čo si iní myslia o vašich snoch. My vám s ich napĺňaním pomôžeme.
Makro predikcia Swiss Life Asset Managers
Región / Ukazovateľ | Rast HDP 2022 | Rast HDP 2023 | Inflácia 2022 | Inflácia 2023 |
USA | ↓ 2,7 % | ↓ 1,5 % | ↑ 7,4 % | ↑ 3,2 % |
Eurozóna | ↓ 2,6 % | 2,0 % | ↑ 6,3 % | ↑ 2,5 % |
Nemecko | ↓ 1,9 % | 2,2 % | ↑ 6,4 % | ↑ 2,9 % |
Francúzsko | ↓ 2,9 % | 1,5 % | ↑ 4,2 % | ↑ 2,3 % |
Veľká Británia | ↓ 3,9 % | ↓ 0,9 % | ↑ 7,3 % | ↑ 4,0 % |
Švajčiarsko | 2,5 % | ↓ 1,2 % | ↑ 2,1 % | ↑ 1,1 % |
Japonsk | ↓ 1,6 % | 1,6 % | 1,7 % | 0,7 % |
Čína | ↓ 4,3 % | 5,2 % | 2,3 % | 2,0 % |
Poznámka: Šípky naznačujú zmeny predikcie oproti predchádzajúcemu mesiacu. |
Všetky scenáre súvisiace s infláciou a ďalším hospodárskym trendom v Európe do veľkej miery závisia od vojny na Ukrajine a dodávok plynu. Jeho dovozcovia do Európy sa usilujú o nezávislosť od Ruska. To znamená vytvorenie predpokladov pre dovoz kvapalného plynu. Z krátkodobého hľadiska je potrebné zabezpečiť, aby zásobníky zemného plynu boli dostatočne plné pred ďalším vykurovacím obdobím. Stav nemeckých zásobníkov zemného plynu, ktoré boli ku koncu mája plné na 48,4 percenta možno považovať za úspech v tomto úsilí. Aj keď pre toto ročné obdobie je stav zásob mierne pod priemerom.
USA: Mäkké pristátie alebo recesia?
Napriek prudkému nárastu úrokových sadzieb, najmä na hypotekárnom trhu, americká ekonomika podľa nášho názoru nečelí bezprostrednej recesii. Trh práce je stále mimoriadne napätý, maloobchodný predaj a priemyselná produkcia boli v poslednej dobe silné a index nákupných manažérov PMI je stále v expanzívnom teritóriu.
Z historického hľadiska sa však americká centrálna banka (Fed) nedokázala vyhnúť recesii v približne 80 percentách cyklov zvyšovania úrokových sadzieb. Posledný úspech v tomto smere zaznamenala v roku 1994 v čase štrukturálne klesajúcej inflácie a rastúcej produktivity, čo sú oba faktory, ktoré dnes chýbajú. Podpornými faktormi by dnes mohli byť relatívne silná finančná situácia domácností, stav na trhu práce – pokiaľ ide o normalizáciu účasti pracovnej sily a dopytu po zamestnancoch. Rovnako pomôcť môžu rýchlejšia než očakávaná obnova dodávok tovarov po zrušení lockdownov a zmiernenie rastu cien energií.
Finančná situácia domácností a stav trhu práce sú však presne tie faktory, ktoré by mohli prinútiť centrálnu banku zvýšiť úrokové sadzby viac ako pôvodne plánovala, aby dosiahla požadované účinky. Vzhľadom na tieto úvahy sa domnievame, že mierna recesia bez úverovej krízy bude pravdepodobná v nasledujúcich dvoch rokoch. Táto prognóza vychádza z koncepcie recesie v roku 2001.
Inflácia v USA v apríli klesla na 8,3 %, a preto pravdepodobne prekonala svoj cyklický vrchol. Jadrová inflácia tiež ďalej klesla na 6,2 %, zatiaľ čo ceny energií zaznamenali prvý pokles od apríla 2021. Inflácia v základných službách, zložke, ktorú je možné najviac ovplyvniť menovou politikou, však v apríli pokračovala v raste a dosiahla 9,0 %.
Zdá sa vám to zložité?
Nie? Tak sa nenechajte vyrušovať a pokojne čítajte ďalej. No ak s tým predsa len trochu bojujete, to vôbec neprekáža. Nemusíte rozumieť. Zanechajte nám kontakt a my vám so správnym nastavením investícií pomôžeme. Nakoniec, pomáhať ľuďom žiť život podľa vlastných predstáv je našim poslaním.
Eurozóna: Rýchlejší rast úrokových sadzieb
Európske hospodárstvo čelí viacerým problémom. Priemyselné spoločnosti stále bojujú s výpadkami v dodávateľskom reťazci pre dlhodobé účinky pandémie a pretrvávajúcu politiku nulového covidu zo strany čínskej vlády. Dopyt z Číny zároveň zostáva utlmený. Rast cien energií v dôsledku vojny na Ukrajine problémy spoločností už len zvýrazňuje.
Členské štáty menovej únie sa stanú nezávislými od dodávok ruského plynu rôznymi rýchlosťami. Rastúca inflácia prinúti Európsku centrálnu banku (ECB) pristúpiť k zvýšeniu sadzieb už v priebehu leta. Vyššie náklady na financovanie a možné energetické embargo postihuje súkromných aj štátnych dlžníkov v rámci menovej únie v rôznej miere. Mario Draghi pred desiatimi rokmi ako vtedajší prezident ECB sľúbil, že spraví všetko pre záchranu eura. Dnes ako predseda vlády Talianska riadi krajinu, ktorá čelí najväčšiemu priamemu riziku spojeného s vyššími úrokovými sadzbami.
Pozitívne je, že Európa bude pravdepodobne profitovať zo stabilizácie hospodárskych podmienok v Číne počas najbližších 12 mesiacov. Po zotavení v prvej polovici roka 2023 sa riziká recesie pravdepodobne budú postupne zvyšovať aj v Európe.
Prvé odhady májového vývoja cenovej hladiny odrážajú obnovený nárast ročnej inflácie vo všetkých členských štátoch menovej únie, s výnimkou Holandska. Inflačný tlak sa zvyšuje, aj keď vynecháme obzvlášť prudký rast cien energií. Je čoraz jasnejšie, že Európska centrálna banka bude musieť normalizovať svoju menovú politiku rýchlejšie, ako pôvodne plánovala.
Nemecko: Priemysel zostáva malátny
Priemyselná produkcia Nemecka klesla v marci o 3,9 %, čím sklamala konsenzuálne očakávania na úrovni mínus jedno percento. Hlavným hnacím motorom poklesu bol výrobný sektor. Automobilový priemysel stratil 14 percent. Nemecký priemysel je aktuálne približne o 10 % pod úrovňou spred pandémie a medzi hlavnými rozvinutými ekonomikami sa dostáva do úzadia. Dôvodom je vojna na Ukrajine, pretrvávajúce prekážky dodávok a vysoké ceny energií.
Najnovšie prieskumy spoločnosti však poskytujú lepší obraz. Index podnikateľskej klímy IFO pozitívne prekvapil, a to najmä vďaka aktuálnej situácii, ktorá je predsa len o niečo lepšia ako sa pôvodne očakávalo. Celkovo sa očakávania mierne zlepšili, ale stále sú nízke. Najviac sa situácia zlepšila u výrobcov automobilov. Potom, čo ich očakávania v marci klesli, došlo teraz k podobne prudkému výkyvu späť opačným smerom.
Index nákupných manažérov (PMI) pre výrobu zaznamenal prekvapujúci mierny nárast na 54,7 bodu. Dôvodom bol vyšší index produkcie a zamestnanosti. Príjem objednávok však naďalej klesal a druhý mesiac po sebe zostal pod hranicou 50 bodov. Celkovo bude situácia v dohľadnej dobe naďalej náročná. V strednodobom horizonte však Nemecko bude pravdepodobne profitovať z očakávaného upustenia Číny od svojej politiky nulového covidu.
Po aprílovom raste cien na úrovni 7,4 % hlavné indikátory za máj v Nemecku ukazujú nárast celkovej inflácie na 7,9 %, čo je viac ako sme my aj všeobecný konsenzus trhu pre túto krajinu očakávali. Najpravdepodobnejším dôvodom sú vysoké ceny energií a potravín. Podľa PMI tlak na ceny vstupov a výstupov naďalej klesal, no stále sa drží na veľmi vysokých úrovniach. Počet spoločností, ktoré podľa prieskumu IFO chcú v najbližších troch mesiacoch zvýšiť svoje ceny, prvýkrát po mesiacoch mierne klesol.
Upozornenie
Predmetné informácie nepredstavujú osobné investičné poradenstvo ani investičné odporúčanie, ktoré by dostatočne zohľadňovalo individuálnu situáciu investora, najmä v zmysle jeho finančnej situácie či investičného cieľa. Swiss Life Select Slovensko, a. s. nenesie zodpovednosť za prípadné straty, ktoré vzniknú ich nesprávnou interpretáciou a zlým investičným rozhodnutím. Investície do fondov v sebe nesú riziko kolísania hodnoty investovanej sumy a výnosy z nej a nie je zaručená návratnosť pôvodnej investovanej sumy. Výnosy z cenných papierov alebo iných investičných nástrojov dosahované v minulosti nie sú zárukou budúcich výnosov.